Der Gesetzesentwurf zum HIR befindet sich in der öffentlichen Konsultation und zielt darauf ab, Milliarden Euro an Ersparnissen der Bürger von Bankkonten auf den Kapitalmarkt zu mobilisieren. Die Inspiration kam aus Slowenien, doch die kroatische Version ist, so heißt es, einfacher und besser.
Das Finanzministerium hat vor zwei Wochen den Vorschlag des Gesetzes über das kroatische Investitionskonto (HIR) in die einmonatige öffentliche Konsultation gegeben, ein neues Modell, das den Bürgern eine einfachere und steuerlich günstigere Anlage in Wertpapiere ermöglichen soll. Es handelt sich um ein speziell reguliertes Konto für natürliche Personen, und laut Staatssekretär im Finanzministerium Matej Bule werden alle Erträge aus Anlagen innerhalb dieses Kontos sowie Auszahlungen davon steuerfrei sein, solange die gesetzlichen Bestimmungen eingehalten werden.
Das Konzept ist vom slowenischen individuellen Investitionskonto (INR) inspiriert, das Anfang März 2026 in Kraft trat und in den ersten fünf Monaten ein solides Interesse geweckt hat. Laut Daten von Davor Pavič von der KDD (Zentrale Wertpapierabwicklungsstelle) erreichte die Zahl der eröffneten INR-Konten in Slowenien Ende Juli rund 13.500, mit einem monatlichen Wachstum von etwa acht Prozent. Schätzungen dortiger Analysten gehen davon aus, dass diese Zahl bis Jahresende auf 30.000 bis 40.000 steigen könnte. Pavič betont, dass die Erfahrungen zeigen, dass "langsam eine Mobilisierung von Geldern aus Banken auf den Kapitalmarkt beginnt".
Die wichtigsten Eckpunkte des kroatischen Modells, die in der Katančićeva-Straße von Staatssekretär Bule sowie der stellvertretenden Vorsitzenden des Verwaltungsrats der Hanfa, Anamarija Staničić, und dem Mitglied des Verwaltungsrats, Martina Verić, vorgestellt wurden, sehen vor, dass jeder erwachsene Bürger ein HIR-Konto bei zugelassenen Vermittlern von der Hanfa-Liste, wie Banken oder Wertpapierfirmen, eröffnen kann. Das Konto kann auch für minderjährige Kinder eröffnet werden. Die Mittel können in Aktien, Anleihen, Geldmarktinstrumente, OGAW-Fonds und ETFs aus Märkten der EU, der OECD und des Europäischen Wirtschaftsraums investiert werden.
Das Einzahlungslimit pro Konto ist auf 200.000 Euro festgelegt. Es ist jedoch auch ein Anreiz für langfristige Anlagen vorgesehen: Wenn in den ersten fünf Jahren nach Kontoeröffnung nur eingezahlt und nicht abgehoben wird, erhöht sich das Limit um weitere 50.000 Euro und erreicht maximal 250.000 Euro. Im Gegensatz zum slowenischen INR mit einem Limit von 150.000 Euro bietet die kroatische Lösung mehr Spielraum. Neben Bargeld kann das HIR auch mit Aktien "befüllt" werden, die der Anleger bereits besitzt. Alle administrativen Pflichten, einschließlich der Steueraufzeichnungen, übernimmt der zugelassene Vermittler, der kostenlos gewechselt werden kann, und Auszahlungen vom Konto sind ebenfalls jederzeit gebührenfrei möglich. Der Gesetzesvorschlag regelt nicht die Höhe und Struktur der Vermittlergebühren; dies bleibt den allgemeinen Regeln des Kapitalmarkts überlassen.
Eine der wichtigsten Bedingungen des Gesetzes ist, dass ein Jahr nach Kontoeröffnung mindestens 20 Prozent des Portfolios in Wertpapiere am kroatischen Markt angelegt sein müssen. Genau diese Bestimmung hat in der bisherigen öffentlichen Konsultation die meiste Kontroverse ausgelöst. Bis gestern sind fast 130 Kommentare und Anmerkungen eingegangen, und die Meinungen sind geteilt: Einige meinen, dass dieser Anteil wegen der günstigen steuerlichen Behandlung sogar höher sein sollte, während andere eine Reduzierung auf beispielsweise 10 Prozent vorschlagen.
Ivan Kurtović, CEO von InterCapital, unterstützt die verpflichtende inländische Komponente nachdrücklich. "Sie kann erheblich zur Entwicklung des lokalen Kapitalmarkts beitragen, die Liquidität der an der Zagreber Börse notierten Instrumente erhöhen und langfristig neue Emittenten dazu anregen, ihre Aktien und anderen Wertpapiere am heimischen Markt zu listen", erklärte er. Kurtović lobte auch, dass zwei HIR-Modelle erkannt wurden: das klassische Broker-Modell, bei dem der Kunde selbst über Anlagen entscheidet, und das Portfoliomodell, das besonders für neue Anleger wichtig ist, da die Portfolio-Strukturierung Profis überlassen wird.
Die steuerliche Behandlung des HIR ist eines seiner attraktivsten Elemente. Alle Erträge innerhalb des Kontos, einschließlich Kapitalgewinne, Dividenden und Zinsen, werden nicht besteuert. "Mit der Befreiung von der Dividendensteuer und der Kapitalertragsteuer wird die Langfristigkeit der Einzahlungen zusätzlich durch einen Bonus gefördert, wenn in den ersten fünf Jahren keine Auszahlungen erfolgen. Insgesamt ist dies eine äußerst gute Initiative, die Kleinanleger dazu anregt, einen Teil ihrer Ersparnisse langfristig in den Kapitalmarkt zu lenken und so auf steuerlich optimale Weise langfristigen Wert für ihr persönliches Vermögen zu schaffen", schließt Kurtović.
Milan Horvat, Gründer der Fima-Gruppe und Veteran des heimischen Finanzmarkts, ist überzeugt, dass das HIR zusätzliche Liquidität generieren und die Emission neuer Aktien anregen wird. Er lobt auch das Limit von 200.000 Euro, das er im Vergleich zu den Beträgen, die für Investitionen in den bei Kroaten traditionell beliebten Immobilienmarkt erforderlich sind, als gut bemessen ansieht. Es wird auch erwartet, dass die Einführung des HIR von einer umfangreichen Kampagne der Wertpapierfirmen und Banken zur Kundengewinnung begleitet wird.
Interessanterweise hat der kroatische Gesetzesvorschlag auch in Slowenien Aufmerksamkeit erregt, wo die Wirtschaftszeitung Finance einen Artikel mit der Botschaft veröffentlichte: "Lasst uns von den Kroaten abschreiben. Wenigstens einmal!". Ein Gesprächspartner von Finance stellte fest, dass "die Kroaten die slowenische Lösung kopiert und verbessert haben", und wies auf die größere Flexibilität und Einfachheit des kroatischen Modells hin. In slowenischen Finanzkreisen wird bereits die Frage aufgeworfen, ob auch ihr INR nach dem Vorbild des HIR verbessert werden sollte, beispielsweise durch eine Erhöhung des Einzahlungslimits oder die Ermöglichung der Übertragung bestehender Portfolios auf das Investitionskonto.
Wie groß das Interesse am HIR unter kroatischen Bürgern sein könnte, lässt sich auch daran ablesen, dass sie in Schatzanweisungen und Volksanleihen, die ebenfalls steuerfrei sind, rund 4,6 Milliarden Euro investiert haben, was etwa 8,5 Prozent der Staatsverschuldung entspricht. Allein bei der Zeichnung dieser Staatsanleihen wurden erstmals rund 50.000 Konten bei der zentralen Wertpapierabwicklungsstelle (SKDD) eröffnet, was eine Basis neuer potenzieller Anleger für das HIR darstellt. Die endgültige Form des Gesetzes wird in einigen Monaten bekannt sein, nachdem die öffentliche Konsultation abgeschlossen ist und der Vorschlag zwei Lesungen im Parlament durchlaufen hat. Erst dann wird sich zeigen, ob der "Teufel im Detail" erfolgreich ausgetrieben wurde.
